Il y a treize ans, Ventures précurseurs a commencé à aider à inaugurer une nouvelle ère de startups grand public, notamment Warby Parker, Bonobos et Glossier. Aucun n’a suivi un processus d’introduction en bourse traditionnel. Warby Parker était rendu public Grâce à un véhicule d’acquisition à utilization spécial. Bonobos a été acquis par Walmart. Glossier est toujours en privé, ainsi que de nombreuses autres marques de conception dans le portefeuille de Forerunner.
Ce n’est pas un échec, selon le fondateur de la précurseur Kirsten Inexperienced. Dans le paysage d’aujourd’hui, presque toutes les options à l’introduction en bourse traditionnelle sont devenues la nouvelle norme.
Considérez que des sociétés comme FinTech Chime et Good Ring Tenfit ōura, fondées en 2012 et 2013, respectivement, étaient également des paris précoces pour le précurseur et ont obtenu des évaluations au nord de 5 milliards de {dollars}, prouvant leur pouvoir de séjour dans les marchés bondés. Mais pendant que Le carillon a été condamné en toute confidentialité pour devenir publicLe PDG d’ōura a dit qu’il y avait Pas de plans immédiats pour une introduction en bourse.
À Soirée strictementvc de TechCrunch À la fin de la semaine dernière, Inexperienced a clairement indiqué qu’elle ne l’esprit pas. A demandé spécifiquement si elle était dérangée par le PDG de ōura, Tom Hale, disant à plusieurs reprises aux médias que l’entreprise est ne pas préparer une introduction en bourse De sitôt malgré des ventes solides, elle a qualifié la tenue une «entreprise phénoménale hors des charts», ajoutant que «nous n’avons même pas réussi à penser à notre desk à la vente, parce que nous sommes ici pour la croissance qui se produit».
Elle a suggéré plutôt que les investisseurs s’adaptent depuis longtemps à un monde avec moins d’offres publiques conventionnelles, notamment en se tournant de plus en plus vers le marché secondaire autrefois sincère pour gérer la liquidité et l’exposition.
« Nous sommes engagés sur le marché secondaire, achetant et vendant », a déclaré Inexperienced à propos de l’équipe de Forerunner, caractérisant le changement à la fois pratique et stratégique. «Les entreprises attendent si longtemps pour devenir publique. Le modèle de capital-risque est généralement des cycles de vie de fonds à 10 ans. Si vous avez maintenant besoin d’être une entreprise à deux chiffres d’un milliard de {dollars} pour (mettre en scène) une introduction en bourse ou (devenir échangée) sur les marchés publics, il faut du temps pour y arriver.» Le marché secondaire «proceed de conduire l’industrie» et permet aux «personnes de débloquer les rendements et les liquidités».
Pour les observateurs de longue date de l’industrie, c’est un changement remarquable. Dans le passé, les entreprises pouvaient s’attendre à un événement de liquidité majeur en quelques années: une acquisition, un début de bourse classique. Pourtant, la dépendance croissante à l’égard du marché secondaire n’est pas seulement une réponse aux marchés publics qui récompensent et favorisent les entreprises déjà très performantes.
Un autre avantage majeur, a suggéré Inexperienced la semaine dernière, est que la découverte des prix est plus efficace lorsqu’il y a plus de individuals impliqués – même si cela signifie finalement une remise sur l’une de ses offres.
Inexperienced a abordé, par exemple, le carillon, le Neobank qui est devenu un nom familier pendant le growth fintech. Sa valorisation a en zigzag Filly ces dernières années, contre 25 milliards de {dollars} en 2021 lors de la dernière clôture d’un financement principal d’un petit groupe d’investisseurs en capital-risque, à une évaluation signalée de 6 milliards de {dollars} l’année dernière sur le marché secondaire, qui comprend généralement beaucoup plus de individuals. Plus récemment, il aurait de nouveau grimpé à 11 milliards de {dollars}.
« En termes de prix », a déclaré Inexperienced, « si vous y réfléchissez, le tour qui est fait, la série D, c’était une négociation entre l’entreprise et un investisseur. Avec le marché secondaire, vous avez plus de gens dans le mélange, non? Et puis lorsque vous allez (éventuellement) sur les marchés publics, vous avez tout le monde »fixant le prix de ce qu’il perçoit comme la valeur d’une entreprise.
Inexperienced peut se permettre d’être un peu moins investi, pour ainsi dire, dans ces évaluations ultérieures. Bien qu’il soit toujours agréable d’être associé à des chiffres époustouflants, la stratégie de l’entreprise de pénétrer au rez-de-chaussée lui donne plus de marge de manœuvre que les autres entreprises de capital-risque. « Nous essayons d’être tôt », a déclaré Inexperienced, soulignant le cadre de l’entreprise d’identification des changements majeurs dans le comportement des consommateurs et de les jumeler avec des modèles commerciaux émergents.
Cela a fonctionné au début des années 2010, lorsque des marques DTC comme Bonobos et Glossier ont conduit la imprecise mobile-sociale pour le succès. Cela a à nouveau fonctionné avec l’abonnement d’abord des jeux comme une autre entreprise de prévision, The Farmer’s Canine, qui vend de la nourriture pour chiens gastronomique et serait à la fois rentable et aurait vu 1 milliard de {dollars} de revenus annualisés. Et c’est ce sur quoi l’entreprise parie maintenant, en mettant l’accent sur l’intersection de l’invention et de la tradition, comme Inexperienced le décrit.
Les grandes entreprises, a noté Inexperienced, ont besoin de temps pour se développer et toutes les voies de croissance ne se ressemblent pas. Le capital-risque, une fois averti des sorties, apprend à attendre et, si nécessaire, à faire preuve de créativité.
(Vous pouvez écouter notre dialog avec Inexperienced de ce même assiet iciby way of le podcast de téléchargement strictementvc; De nouveaux épisodes sont publiés chaque mardi matin.)
